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本报告由 Aries Investment 出具
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ISSUE 2026-7
2026年7月4日（周六 ）
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01
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一周回顾（2026年6月29日—7月3日）
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- ● 美国 6月 NFP 暴力miss 仅 +57,000，前两月合计下修 -74,000： 7月2日（周四）BLS 公布数据震撼——6月新增非农就业 +57,000（预期 +113,000～115,000，Bloomberg 共识 +113,000），是四个月来最低。4月下修 31,000 至 +148,000，5月下修 43,000 至 +129,000，合计下修 -74,000。失业率从 4.3% 意外降至 4.2%，但主因是劳动参与率暴跌 0.3pp 至 61.5%——2021 年 3 月以来最低；家庭调查就业急降 -507,000。休闲与酒店业单月失 -61,000（World Cup 提振后季节性反转），专业与商业服务 +36,000、社会援助 +25,000、医疗保健 +22,000。时薪 +0.3% MoM / +3.5% YoY 至 $37.64。CME FedWatch 显示9月加息概率从 66% 降至约 50%，7月加息概率降至 <30%，市场对 Fed 全年加息路径重新校准。
- ● 美国 Dow Jones 创历史新高 52,844，但 Nasdaq 芯片股连续暴跌，防御性板块轮动明显： 7月2日（周四）——独立日前最后交易日——Dow Jones 涨 539 点（+1.03%）收 52,844.60 创历史新高，Apple 领涨 +4.8%、麦当劳 +4.07%、Walt Disney +3.84%、Visa 与 Walmart 均涨约 +3%。然而 Nasdaq 综指跌 -0.80% 至 25,832.67（Nasdaq 100 跌约 -2%），S&P 500 收 7,483.24 基本持平（-0.4%）。芯片股连续第二日重挫：Micron -7%、Applied Materials -7.4%、AMD -4.3%、Meta -4.9%（宣布货币化多余算力）、Tesla -7.5%（尽管交付强劲）。本周涨幅：S&P +1.8% / Nasdaq +2.1% / Dow +2.0%；Wall Street 完成 2020 年以来最佳季度。VIX 从上周约 18.4 降至 16.15（-2.65% 单日、周内 -12%）。周五（7/3）美股休市。
- ● 美国 Warsh 主席在 Sintra ECB 论坛欧洲首秀，鹰派维持但语调温和： 7月1日（周三）Fed 主席 Kevin Warsh 参与 ECB Sintra 论坛，与 Lagarde、Bailey、Macklem 同台。核心信息：“我们将实现价格稳定”——这实际上排除了 Trump 所要求的降息。同时表示“通胀预期与通胀风险近期已缓和”——为不加息提供理由。强调 Fed 政治独立性。拒绝为 7月29-30日 FOMC 提供前瞻指引。透露已成立 5 个特别工作组研究 Fed 数据、沟通、通胀框架、资产负债表等——期望 9-12 个月内引入”实时数据”决策模式。回顾 6月17日 会议：SEP 显示 19 名成员中 9 名预期 2026 年底 FFR 高于 3.50-3.75%（即加息），8 名维持不变，1 名降息。
- ● 欧元区 欧元区 6月 CPI 大降至 2.8%，核心 2.4%，能源通胀 10.8%→8.7%： 7月1日（周三）Eurostat 公布 6月 CPI Flash 全面低于预期：头条 2.8% YoY（预期 3.0%，5月 3.2%）——自 2月 Iran 战争前以来最低，向 ECB 2% 目标靠近。核心 2.4% YoY（预期 2.5%，5月 2.6%）。能源大幅下降至 8.7%（5月 10.8%），服务 3.2%（5月 3.5%），食品/酒精/烟草 1.6%（5月 1.9%），非能源工业品持平 0.9%。国家分布：德国 2.4%、法国 2.0% 已达目标、意大利 3.1%、西班牙持平 3.6%。ECB 7月加息概率从上周 55% 降至 40%。Lagarde 6月30日 Sintra 开幕演讲拒绝将 6月加息定性为”insurance hike”，重申 ECB 政策独立于市场预期。
- ● 日本 USD/JPY 触 162.5 四十年新低，日本关闭”预告干预”渠道： 本周 USD/JPY 突破 162 关口触及 162.5——四十年来日元最弱水平。7月1日（周三）财务大臣片山さつき 强调”日本将以高度紧迫感监控汇市”，与美国财政部长 Bessent 有直接沟通。7月2日（周四）在美国独立日假期前，汇市突然反转——USD/JPY 下跌近 1% 至 161——起因 Reuters 报道显示日本可能不再预告干预时点（不同于 4月30日 操作前明确预警）——意在打击投机性做空日元的仓位。7月3日（周五）片山重申”随时准备干预”；日元继续升值至 161 以下。美-日利差 300bp（Fed FFR 3.50-3.75% vs BOJ 0.75%）仍是根本压力源。市场对 BOJ 7月30-31日 加息 25bp 概率维持 65%。
- ● 地缘 WTI / Brent 回归伊朗战前水平，霍尔木兹海峡日流量突破 1000 万桶： 本周油价延续下跌通道，回归伊朗战前水平。WTI从上周 $69.23 跌至 $68.50，Brent从 $72.10 跌至 $69.00——自 2月27日 战争爆发前以来首次。周内 UAE 出口回到 390 万桶/日，Saudi 出口达战前 90%，霍尔木兹海峡日流量突破 1000 万桶（战时约仅 300 万桶）。Iran 出口自解除封锁以来累计已超 4000 万桶。Trump 表示美-伊谈判”进展顺利”。但下轮卡塔尔和谈因 Iran 前最高领袖 Khamenei 葬礼（7月4日）延后。市场对油价的价格发现基本完成——回归战前正常区间。
- ● 美国 ISM 制造业 PMI 53.3，价格指数从 82.1 骤降至 73（-9.1pp 单月最大降幅）： 7月1日（周三）ISM 公布 6月制造业 PMI 53.3（5月 54.0，预期 54.0）——连续第 20 个月扩张但增速放缓。生产 52.2、新订单 56.0、就业 49.7（仍收缩但改善）、供应商交货 57.4、库存 51.4（重返扩张）。价格指数从 82.1 骤降 9.1pp 至 73.0——单月最大降幅之一，反映油价回落后原材料通胀显著缓解。S&P Global US 制造业 PMI 终值从初值 55.7 大幅下修至 53.9。这一系列制造业数据 + NFP 疲软 = Fed 保持中性至 9月的市场共识加强。
- ● 中国 6月官方制造业 PMI 50.3 超预期，高科技 PMI 53.5 AI 驱动强劲： 6月30日（周二）国家统计局公布 6月 PMI：制造业 50.3（5月 50.0，预期 50.1）——重返扩张。分项：生产 51.4、新订单 51.2（5月 49.9→扩张）、新出口订单 50.1（5月 48.6→重返扩张）。高科技制造业 PMI 达 53.5（+0.6pp）——AI 芯片、计算机、先进电子设备出口高涨。大型企业 50.7、中型企业 50.5（+1.9pp 大幅回升）、小型企业 48.2 仍收缩。输出价格 6 个月来首次跌破 50 至 48.2（5月 51.9）——通缩压力回归。非制造业 PMI 50.2、综合 PMI 50.6。市场解读：外需（AI 主导）+ 中型企业修复为核心驱动，但内需持续疲软。
- ● 香港 恒生指数 6月单月 -9.1%（年内最差），但本周尾强劲反弹 +2.3%： 6月单月 HSI 累计跌 -9.1%——2026 年迄今最差单月表现，Q2 累计 -7.6%。7/2 涨 +0.8% 至 23,055。7/3（美股休市当日）HSI 强劲反弹 +1.57% 至约 23,416，恒生科技指数 +2.02% 至 4,544——受金价上涨 + NFP 疲弱降低 Fed 加息预期共同推动。周涨约 +2.3%。上半年 HK IPO 融资额达 $44 亿美元 5 年新高。个股：UBTECH Robotics（优必选）+17.6%、Akeso（康方生物）+8.0%、Horizon Robotics（地平线）+9.1%、Xiaomi +4.2%、Innovent（信达生物）+7.0%、AIA +1.4%。人形机器人 & 自动驾驶概念全线走强。
- ● 美国 OpenAI 或出售 5% 股权给美国政府，Meta 货币化多余算力 → AI 叙事动摇： 本周科技板块波动剧烈——核心事件是OpenAI 据报道与美国政府洽谈出售 5% 股权。这带来两层不确定性：一是政府直接持股 AI 初创公司的先例；二是可能延后 OpenAI 的独立 IPO 进程。加上Meta 宣布货币化多余算力——意味着”AI 资本支出无限膨胀”叙事被直接挑战。Micron 尽管创纪录营收 $41.46B 与 EPS $25.11，仍连续第二日暴跌，累计周内 -7%。芯片股 ETF SMH 周内 -5%+。SpaceX 从 IPO 峰值 $201.80 累计跌至 $153.60（-24%）。防御性板块显著轮动——正是 Dow 创新高、Nasdaq 疲软背后的分化逻辑。
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02
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本周主要市场表现（数据基于 6/26 → 7/2 收盘，US 7/3 休市）
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Dow Jones 历史新高
52,844.60
▲ 周涨 +2.0% (7/2 +1.03%)
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S&P 500
7,483.24
▲ 周涨 +1.8%
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Nasdaq 综指
25,832.67
▲ 周涨 +2.1% (7/2 -0.8%)
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Russell 2000
2,996.11
▼ 7/2 -0.55%
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VIX
16.15
▼ 从上周 18.4 回落
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恒生指数 HSI
23,416
▲ 周涨约 +2.3%
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日经 225
69,030
▲ 周涨 +1.5%
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德国 DAX
25,581
▲ 周涨 +2.2%
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2 年美债
4.11%
▲ 周升 +6bp
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10 年美债
4.46%
▲ 周升 +8bp
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30 年美债
4.98%
▲ 周升 +6bp
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USD/JPY
161.00
▼ 周内触 162.5 40年低
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EUR/USD
1.180
▲ CPI 大降 + NFP 弱
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DXY 美元指数
96.8
▼ 最大周跌自 4月
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WTI 原油
$68.50
▼ 回归战前水平
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Brent 原油
$69.00
▼ 周跌 -4.3%
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黄金 现货
$4,170
▲ +2% 结束 4 周跌势
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LME 铜
$9,850
▲ 周涨 +3.2%
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数据来源：BLS、CBOE、CME、Yahoo Finance、Trading Economics、Federal Reserve H.15、Hang Seng Indexes、Eurostat、NBS 中国国家统计局、ISM、World Gold Council 等。所有关键数据点均经多源交叉验证。
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03
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本周核心主题分析
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04
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外汇市场分析
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离岸人民币 USD/CNH
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本周 USD/CNH 温和走强人民币，从上周 6.81 微升至 6.80。PBOC 中间价维持 6.795-6.805 稳定区间。中国 6月 PMI 超预期（50.3）+ 出口订单重返扩张 + 美元指数 DXY 大幅回落至 96.8，共同支持人民币。境内 CNY 与 CNH 息差本周维持 40-60 点正常区间。掉期方面 1 个月前端 -18/-14，3 个月 -55/-50，1 年期远期点位 -1085 附近。下周关注：7月9日 中国 6月 CPI/PPI（预期 CPI +0.2%、PPI -2.0%），7月11日 6月贸易数据（预期出口 +7%）。
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港币 USD/HKD
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港元本周走势稳定，即期 USD/HKD 在 7.7810-7.7845 区间震荡，靠近 7.7500 强方兑换保证但仍在正常波动带内。O/N HIBOR 维持 4.35-4.40%，1 个月 HIBOR 4.50-4.55%——较美联邦基金利率仍有 -100bp 左右倒挂。南向通本周净流入约 220 亿港元创近 6 周单周高峰——大部分资金流入科网、金融、金饰板块（受金价反弹刺激）。港交所公布 H1 IPO 融资额 $44 亿美元 5 年新高。
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美元 DXY
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美元指数 DXY 本周录得 4月以来最大周跌幅，从上周 98.5 一路跌至 96.8——三重压力：①NFP 暴力miss + 前月下修，Fed 加息预期显著降温；②Warsh Sintra 承认通胀预期缓和；③欧元区 CPI 大降但 ECB 相对更鹰派，美-欧利差预期收窄。EUR/USD 从 1.170 升至 1.180；GBP/USD 从 1.360 升至 1.370。下周关注：7月8日 FOMC 6月会议纪要，7月10日 美国 6月 CPI 数据。
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日元 USD/JPY
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本周 USD/JPY 剧烈震荡：周初一路上冲触及 162.5——四十年来日元最弱水平。周三（7/1）片山财相强调”高度紧迫感”监控汇市。周四（7/2）汇市突然反转下跌近 1% 至 161——起因 Reuters 独家报道显示日本可能不再预告干预时点，意在打击投机性做空日元的仓位。7月3日汇市继续升值至 161.00 附近。市场判断：①美国独立日假期薄流动性 = 干预可能高发窗口；②即使未干预，市场情绪也已因政策不确定性回撤。BOJ 0.75% vs Fed 3.50-3.75% 的 300bp 息差仍是根本压力源。下周关键：BOJ 7月30-31日 议息、7月8日 FOMC 纪要。市场对 BOJ 7月加息 25bp 概率维持 65%。
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欧元 EUR/USD
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EUR/USD 本周升至年内新高附近 1.180——虽然欧元区 6月 CPI 大幅回落至 2.8%（低于 3.0% 预期），但 Lagarde 在 Sintra 论坛（6/30）明确拒绝”insurance hike”说法，重申 6月加息基于”框架指引”而非前瞻指引，暗示 ECB 有独立于数据的政策空间。市场对 7月24日 ECB 加息概率从 55% 降至 40%，但对 9月加息仍维持 30%。10 年期 Bund 收益率从 3.20% 微降至 3.15%。下周关注：7月10日 德国 5月工业产出。上方阻力 1.185、1.190；下方支撑 1.170。
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英镑 GBP/USD
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GBP/USD 本周升至 1.370——受美元广泛走弱 + Bailey 在 Sintra 论坛（7/1）保持中性偏鹰立场支撑。Bailey 强调”央行需监控可能引发金融不稳定的尾部风险”，重申通胀路径的不确定性。市场对 BOE 8月加息概率仍 65%，但对 9月降息预期上升。下周关注：7月11日 英国 5月月度 GDP（预期 +0.1%），7月17日 英国 6月 CPI（预期核心 +3.6%）。上方阻力 1.375、1.380。
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澳元 AUD/USD
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澳元本周升值受风险偏好改善 + 铁矿石反弹带动，从 0.665 升至 0.672。中国 6月 PMI 超预期（50.3）+ 中国 AI 芯片进口需求 → 澳洲铁矿石出口预期改善。RBA 6月议息维持 4.10% 不变，但预计 7月8日 会议将开始考虑降息（市场概率 40%）。下周关注：7月8日 RBA 议息、7月10日 澳洲 6月就业。上方阻力 0.678。
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亚洲货币 USD/KRW · USD/THB · USD/IDR · USD/INR
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亚洲货币本周普遍受益于美元走弱与风险偏好改善。USD/KRW 从 1355 降至 1338（KOSPI 涨 +2.8%，AI 芯片补涨）；USD/THB 从 35.30 降至 35.05；USD/IDR 从 16000 降至 15850；USD/INR 从 83.85 降至 83.40；USD/SGD 从 1.348 降至 1.340。BoT 与 BSP 6月议息均维持利率不变。下周关注：7月8日 印尼央行会议、7月10日 韩国央行会议。
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05
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外汇期权 / Gamma 分析
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本周 USD/JPY 期权市场进入极端事件溢价状态。1个月 ATM IV 从上周 12.8 飙升至 14.8——超过 4月30日 干预前的水平，反映市场对干预可能性的持续高定价。3个月 IV 从 12.2 升至 13.5；1年 IV 稳定在 11.5。
1个月 25D 风险逆转从上周 +1.5 大幅回落至 +0.3——反映市场对 USD/JPY 下跌（即干预导致的日元升值）的对冲需求急剧上升。162 strike calls 需求下降，160 & 158 strike puts 需求剧升。
Gamma 行为：本周成交最活跃的是 158.00-163.00 短期到期的 vanilla options。特别是 7月4日 到期与 7月30-31日 BOJ 会议到期的 straddles，隐含事件级波动 ±2.5 至 ±3.5 日元。FXO-Implied JPY Position Index 显著回升，反映投机空头日元仓位快速被削减。
CNH 波动率本周维持极低水位。1个月 ATM IV 5.2（-0.1）、3个月 5.8（-0.4）、1年 6.0（-0.3）。25D RR 1个月 -0.75（下降）反映 USD calls 需求减少。中国 6月 PMI 超预期 + 出口订单转强 + 美元指数下跌，共同压低 CNH 波动率。
Gamma 供需：市场对 6.85 上方 CNH puts 需求持续减少；6.75-6.80 vanilla options 成交活跃。
EUR/USD 波动率本周先升后降。1个月 ATM IV 从 7.5 微降至 7.3，3个月持平 7.8，1年 8.0。25D RR 转正 +0.1（EUR calls 略溢价）。
Gamma 供需：1.175/1.185 vanilla strikes 成交活跃。若 7月8日 FOMC 纪要偏鸽 + 7月10日 US CPI 大幅回落，EUR/USD 有望冲击 1.19。
GBP/USD：1个月 IV 从 7.8 微降至 7.6；25D RR +0.2；下周 7月11日 GDP + 7月17日 CPI 是主要驱动。
AUD/USD：1个月 IV 维持 10.5（RBA 7/8 事件溢价），25D RR 从 -0.8 收窄至 -0.5。中国 PMI 修复利多澳元。
USD/CAD：1个月 IV 7.2，25D RR +0.6，油价回落利空 CAD 但美元整体走弱抵消。
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USD/JPY 事件周
现货 (周收)161.00
1M ATM IV14.8 (+2.0)
3M ATM IV13.5 (+1.3)
1M 25D RR+0.3 (-1.2 大降)
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USD/CNH
现货 (周收)6.80
1M ATM IV5.2 (-0.1)
3M ATM IV5.8 (-0.4)
1M 25D RR-0.75 (收窄)
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EUR/USD
现货 (周收)1.180
1M ATM IV7.3 (-0.2)
3M ATM IV7.8 (持平)
1M 25D RR+0.1 (转正)
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GBP/USD
现货 (周收)1.370
1M ATM IV7.6 (-0.2)
3M ATM IV7.9
1M 25D RR+0.2
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AUD/USD
现货 (周收)0.672
1M ATM IV10.5 (持平)
3M ATM IV10.4
1M 25D RR-0.5 (收窄)
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USD/HKD
现货 (周收)7.7830
1M ATM IV0.75 (-0.05)
3M ATM IV0.90
1M 25D RR-0.05
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注：USD/JPY 1M IV 飙升至 14.8 已超 4月30日 干预前水平，25D RR 从 +1.5 骤降至 +0.3 反映市场对干预可能性的强定价。所有 IV 数据基于场外市场 mid-market 估计。
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06
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利率市场分析
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本周人民币利率曲线整体平坦化。PBOC 公开市场维持净投放约 1200 亿元，DR007 在 1.70-1.72% 区间。10 年期国债收益率维持 1.62% 历史低位附近；30 年期 2.00%。市场对 7月20日 LPR 下调 10bp 的概率维持 35%。下周关注：7月9日 中国 6月 CPI/PPI，7月11日 贸易数据、7月15日 6月宏观数据。
港元利率曲线本周整体下行。HIBOR：O/N -2bp 至 4.35%、1个月 -5bp 至 4.50%、3个月 -3bp 至 4.75%。1-10 年港元 IRS 较上周下行 4-6bp，2 年 3.15%、5 年 3.20%、10 年 3.25%。港美利差 2 年 -95bp、5 年 -90bp。港交所公布 H1 IPO 融资 $44 亿 5 年新高。
美元利率曲线本周整体陡峭化震荡，最终小幅上移。2Y 从 4.05% 升至 4.11%（+6bp）；10Y 从 4.38% 升至 4.46%（+8bp，Warsh Sintra 后一度触 4.49% 后回落）；30Y 从 4.92% 升至 4.98%（+6bp）。10Y-2Y 利差 +35bp。CME FedWatch：9月加息概率从上周 66% 降至 50%，7月加息 <30%，12月累计 55%。下周关键：7月8日 FOMC 纪要，7月10日 6月 CPI（预期头条 +3.8%、核心 +3.0%）。
本周 JGB 收益率整体上行——反映日元贬值加大 BOJ 加息压力。10 年期 JGB 从 1.92% 升至 1.96%；30 年期 JGB 从 3.75% 升至 3.80%。2 年期 JGB 0.85%（+3bp）反映市场加大 BOJ 7月30-31日 会议加息定价（65%）。BOJ Tankan（7/1）大型制造业景气指数 +14（3月 +12），支持加息立场。
欧元区利率整体震荡下行。德国 10Y Bund 从 3.20% 降至 3.15%，30Y 3.75%。法国 OAT-Bund 利差 75bp 稳定。意大利 BTP-Bund 130bp。英国 10Y Gilt 从 4.95% 降至 4.88%（-7bp）。下周关注：7月17日 欧元区 CPI 终值、BOE 7月8日 金融稳定报告。
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07
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信用债与债券发行
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本周中资美元债在美债收益率上行 + 风险偏好改善背景下表现混合。投资级信用利差较上周收窄 4-6bp。腾讯、阿里 5Y/10Y 利差平均收窄 5bp。BBB 评级的联想、小米、美团利差收窄 8-12bp——中资 AI 龙头债券得益于国内 PMI 强劲。一级市场：中国建设银行发行 12 亿美元 3 年期高级债，SOFR+52bp，超额认购 4 倍。
本周港元固息债券市场表现积极。10 年港元 IRS 收益率下行 6bp 至 3.25%。地产板块受金价上涨 + HSI 反弹带动，太古地产、新鸿基地产、希慎兴业 USD 债券利差收窄 4-8bp。一级市场：中国工商银行香港分行发行 6 亿港元 5 年期固息债，定价 IRS+35bp，超额认购 5.8 倍。
亚洲（除日本）：本周 G3 货币发行 12 笔，总规模约 43 亿美元创近 6 周新高。交通银行香港分行发行 8 亿美元 3 年期 SOFR+55bp；中信银行 5 亿美元 5 年期 T+95bp；印尼 Pertamina 10 亿美元 10 年期 T+185bp；新加坡 DBS 12.5 亿美元 5 年期 AT1。
美国投资级：本周发行约 620 亿美元（远高于预期 450 亿）——发行商利用独立日前窗口密集出货。账簿覆盖平均 5.1 倍，新发溢价 3.8bp（较上月 5.2bp 收窄）。
欧洲投资级：相对安静，Renault Bank 8 亿欧元 5 年期 MS+95bp，Enel 10 亿欧元绿色债 7 年期 MS+70bp。
本周城投债市场情绪继续回暖。10 年期国债 1.62% 提供收益率锚定。AAA 城投平均利差收窄 3-5bp，AA+ 收窄 5-8bp。本周财政部新增地方债发行 1120 亿元，其中特别再融资债 350 亿元。7 月底前预计再发行 1500 亿元特别再融资债。
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08
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香港股市
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本周恒指结束了 6月 的严重回调（6月单月 -9.1%，年内最差单月，Q2 累计 -7.6%），实现强劲反弹。恒生指数升至 7月3日 收约 23,416（周涨约 +2.3%）。恒生科技指数 升至 4,544（+3.8%），恒生中国企业指数 8,032。生物科技延续强势——恒生生物科技指数本周 +6.5%，Akeso +8.0%、Innovent +7.0%。金饰及贵金属板块受金价反弹 +2% 至 $4,170 强力支撑——周大福 +8.5%、老铺黄金 +12.3%。
南向通本周净流入约 220 亿港元创近 6 周新高。周五（7/3）美股休市当日 HSI 独立反弹 +1.57%——UBTECH（优必选）+17.6%、Horizon（地平线）+9.1%、Xiaomi +4.2%，人形机器人 & 自动驾驶概念全线走强。上半年 HK IPO 融资额达 $44 亿美元 5 年新高。
期权方面：恒生指数 3 个月 ATM 引申波幅本周从 22.5% 降至 20.2%。3 个月 25D RR 从 -1.8 收窄至 -1.2。个股波幅：腾讯 3M IV 26%（-2pp）、阿里 28%（-3pp）、美团 30%（-2pp）、比亚迪 35%（+1pp）。
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09
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贵金属与原油
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本周黄金结束连续 4 周下跌，实现强劲反弹。现货金价从上周 $4,096 升至 7月3日 收 $4,170（周涨 +2%），周内高点 $4,208。三重驱动：①NFP +57k 暴力miss 后 Fed 9月加息概率从 66% 降至 50%，实际利率下行；②美元指数 DXY 大幅下跌至 96.8；③World Gold Council 数据显示央行 5月净增持 41 吨黄金。金价从 1月29日 历史峰值 $5,597.23 累计回调约 26%，已接近 100 日均线 $4,050 支撑。下周关注：7月8日 FOMC 纪要、7月10日 US CPI。下方支撑 $4,050、$3,950；上方阻力 $4,250、$4,400。
本周油价延续下跌通道，Brent、WTI 均回归 Iran 战前水平。Brent 从 $72.10 跌至 7月3日 $69.00（周跌 -4.3%）；WTI 从 $69.23 跌至 $68.50。3 大驱动：①UAE 出口回复到 390 万桶/日；②Saudi 出口达战前 90%；③Hormuz 海峡日流量突破 1000 万桶。Iran 出口自解除封锁以来累计已超 4000 万桶。下周关注：7月8日 EIA 展望、7月10日 IEA 月报。上方阻力 Brent $73、WTI $72；下方支撑 Brent $65、WTI $63。
LME 铜本周涨 +3.2% 至 $9,850/吨——中国 6月 PMI 超预期（50.3）+ 高科技 PMI 53.5 + AI 芯片需求推动。铁矿石反弹 +2.8% 至 $105/吨。铝 +1.5% 至 $2,620/吨。中国出口订单重返扩张、美元走弱共同支撑金属价格。
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主要央行政策立场对比
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| 央行 | 当前利率 | 本周变化 | 市场定价 | 下次会议 | 政策倾向 |
|---|---|---|---|---|---|
| 🇺🇸 美联储（Fed） | 3.50–3.75% | 9月加息 66% → 50% | 7月维持 >70% | 7/29-30 | 数据依赖 |
| 🇪🇺 欧洲央行（ECB） | 2.50% | 7月加息 55% → 40% | 9月加息 30% | 7/24 | 中性偏鸽 |
| 🇬🇧 英国央行（BOE） | 3.75% | — | 8月加息 65% | 8/6 | 中性偏鹰 |
| 🇯🇵 日本央行（BOJ） | 0.75% | 7月加息预期升温 | 7月加息 65% | 7/30-31 | 加息 + 干预 |
| 🇨🇳 中国人民银行 | 1Y LPR 3.10% | — | 降息 10bp 35% | 7/20 LPR | 稳健观望 |
| 🇦🇺 澳大利亚（RBA） | 4.10% | 7月降息预期 | 7月降息 25bp 40% | 7/8 | 转向宽松 |
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下周重要事件及数据（7月6日—7月10日）— 独立日后首周
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| 日期 | 地区 | 事件 / 数据 | 重要性 | 关注要点 |
|---|---|---|---|---|
| 7月6日（周一） | 🇺🇸 美国 | ISM 服务业 PMI 6月 | ★★★★ | 预期 52.5，NFP 后关键补充信号 |
| 7月8日（周二） | 🇦🇺 澳洲 | RBA 议息会议 | ★★★★ | 降息 25bp 概率 40% |
| 7月8日（周三） | 🇺🇸 美国 | 贸易平衡 5月 | ★★★ | 关税影响追踪 |
| 7月8日（周三） | 🇺🇸 美国 | FOMC 6月会议纪要 | ★★★★★ | Warsh 首次纪要 / SEP 委员分歧 / 双向反应函数 |
| 7月9日（周四） | 🇨🇳 中国 | 6月 CPI / PPI | ★★★★ | CPI 预期 +0.2%、PPI -2.0% |
| 7月9日（周四） | 🇺🇸 美国 | 初请失业金人数 | ★★★ | 验证 NFP 疲弱是否延续 |
| 7月10日（周五） | 🇺🇸 美国 | 6月 CPI | ★★★★★ | 头条预期 +3.8%（5月 4.2%）、核心 +3.0% — 是否确认通胀 peak |
| 7月10日（周五） | 🇩🇪 德国 | 5月工业产出 | ★★★ | 欧元区经济复苏信号 |
| 7月11日（周五） | 🇨🇳 中国 | 6月贸易数据 | ★★★★ | 出口 +7% 预期 / 关注 AI 相关电子产品 |
| 全周 | 地缘 | Iran 卡塔尔和谈重启 + Khamenei 葬礼 | ★★★ | 影响油价与地缘风险溢价 |
| 全周 | 🇯🇵 日本 | USD/JPY 干预窗口 | ★★★★★ | 薄流动性期 + 干预不预告新政策 |
