市场要闻Market Information(2026.6)

USD/JPY 期权市场本周维持”干预倒计时”高位。1个月 ATM IV 维持 14.0（4 月以来高位），3 个月 IV 13.5，1 年 IV 12.5。1 个月 25D RR 维持 +1.5（USD calls over puts，4 月来最大）。

Gamma 行为：本周 USD/JPY 触及 161.95 后，期权市场对 162-163 strike calls 的需求继续上升，但下方 158-159 strike puts 也获得显著支撑（投资者保护干预下行风险）。market makers 仍处短伽马仓位，被迫追涨对冲。下周如 USD/JPY 冲破 162.50 阻力，IV 可能升至 15+；若 Tokyo 实际干预，则可能急跌至 12.0。

CNH 波动率本周微降。1个月 ATM IV 从 5.8 降至 5.7，3 个月 IV 维持 6.4。25D RR 从 -1.10 微收窄至 -1.05（CNH put over call）。美元小幅回落 + PBOC 维持 LPR 不变缓和短期压力。

Gamma 供需：3 个月 vega 受下周 6/29 PMI 数据 + 7 月初季末跨境结算压力影响。FXO-Implied CNH Position Index 显示空头持仓边际下降。

EUR/USD：1 个月 ATM IV 微降至 6.6，反映美元温和回落。25D RR -0.40。1.14-1.15 区间 vanilla strikes 持续活跃。

GBP/USD：1 个月 IV 从 7.8 降至 7.6。25D RR -0.30。BOE 鹰派定价后期权情绪温和。

AUD/USD：1 个月 IV 维持 10.0。25D RR -0.60。RBA 7月 5 日决议前事件溢价稳定。

本周人民币利率曲线温和下行。PBOC 公开市场维持净投放，DR007 在 1.72-1.76% 区间。10 年期国债收益率从 1.65% 微降至 1.62%（创历史新低），30 年期 2.00%。6/20 LPR 维持 1Y 3.10% / 5Y 3.60% 不变。市场对 Q3 PBOC 降息 10bp 概率从 32% 升至 38%（油价下跌缓和通胀传导担忧）。在岸 repo IRS 1-5 年走平 1bp 至 9bp，曲线扁平化。下周关注 6/29 中国 6 月官方 PMI 数据。

港元利率曲线本周温和下行（跟随美债下行）。HIBOR 各期限继续下行：O/N -6bp 至 4.42%、1 个月 -7bp 至 4.55%、3 个月 -5bp 至 4.80%。1-10 年港元 IRS 较上周下行 10-15bp。港美息差本周维持 2 年期 -42bp、5 年期 -48bp。下周关注外汇基金票据 3 个月、6 个月招标结果。

美元利率曲线本周显著下行，得益于油价继续暴跌 + 科技股压力驱动避险买盘 + PCE 月环比温和。2 年期美债从 4.18% 降至 4.05%（-13bp 周），10 年期从 4.52% 降至 4.38%（-14bp，周三盘中跌穿 4.40%），30 年期从 5.05% 降至 4.92%（重新跌穿 5%）。CME FedWatch 显示 12 月加息概率从 72% 降至 68%。曲线 2s10s 利差小幅扩大至 +33bp。下周关注 7/1 ISM 制造业、7/3 6月非农就业（重要 NFP 周，预期 +95K）。

日本国债市场本周整理。10 年期 JGB 收益率维持 1.96-2.00%区间，30 年期 JGB 维持 3.90%。BOJ 6月会议纪要支持继续加息——Tamura 委员”每几个月加息一次”建议带动 10 月加息预期。Tokyo 6月 CPI 6/26 公布：核心 2.5%（前值 2.4%），强化加息支撑。下周关注 6/28 日本工业生产、零售销售。

欧元区利率本周整体下行（跟随美债 + 油价回落）。德国 10 年期 Bund 从 3.22% 降至 3.15%，30 年期 3.82%。法国 OAT-Bund 利差稳定 70bp。英国 10 年期 Gilt 从 4.98% 降至 4.88%。下周关注欧元区 6月 CPI 闪报（6/30，预期 +2.4%）— 重要 ECB 7/24 决议输入。

本周中资美元债市场表现稳健。美债收益率回落 + 风险偏好分化（科技股弱、防御股强）背景下，投资级信用利差较上周收窄 3-5bp。腾讯、阿里 5Y/10Y 利差收窄 4-6bp。BBB 评级 beta 偏高的科技公司债因 AI 担忧情绪短线承压，但中资银行、能源类企业债表现稳定。本周中国进出口银行发行 8 亿美元 10 年期固息债，定价 T+80bp，超额认购 5.5 倍。

港币资金面本周宽松。二级市场 2 年期港元 IRS 收益率本周下行 12bp 至 3.38%，10 年期下行 8bp 至 3.20%。地产板块在 HSI 震荡中表现温和，太古地产、希慎兴业 USD 债券利差收窄 2-3bp。一级市场方面，本周长江实业发行 5 亿港元 5 年期固息债，定价 IRS+25bp。

亚洲（除日本）：本周 G3 货币发行 7 笔，总规模约 24 亿美元。三星电子发行 12 亿美元 5 年期固息债，定价 T+62bp。新加坡 UOB 发行 8 亿美元 3 年期 SOFR 浮息债。

美国投资级一级市场：本周发行约 480 亿美元（高于上周 410 亿，FOMC 后市场缓和恢复）。账簿覆盖平均 4.2 倍，新发溢价回落至 6.0bp。Verizon 发行 30 亿美元多年期债券，超额认购 6.5 倍。

欧洲投资级一级市场：本周 ING 发行 12.5 亿欧元 10 年期固息债，定价 MS+58bp，超额认购 5.2 倍。Daimler 发行 8 亿欧元 5 年期。

本周城投债市场温和走强。10 年期国债收益率创新低 1.62% 带动城投债收益率全面下行 5-10bp。AA+及以上高评级城投平均利差收窄 4-6bp。本周新增地方债发行 880 亿元，其中特别再融资债置换隐性债务 320 亿元。下半年到期高峰仍需关注但目前未见显著舆情风险。

本周恒指受美股科技回调拖累温和下跌。恒生指数本周收于 24,985 点（周跌约 -0.8%），恒生科技指数 4,832（-1.3% 周），恒生中国企业指数 8,415。生物科技板块温和上涨 +1.5%。南向通本周净流入约 88 亿港元，较上周 95 亿继续减少。

板块表现：科网股普跌——腾讯本周 -2.5%，阿里 -3.2%（跟随美科技），美团 +0.5%（外卖业务稳健），京东 -1.8%。半导体板块周内剧烈震荡：华虹半导体 -4.5%，中芯 -3.8%（跟随美 SMH ETF）。汽车股表现分化：比亚迪 +1.2%、理想 -2.5%、小鹏 -1.8%、蔚来 +0.5%。地产板块整体上涨 1-2%（受惠美债收益率回落）：新鸿基 +1.8%、新世界 +2.5%。能源股因油价下跌承压：中海油 -4.5%、中石油 -3.8%。

期权方面：恒生指数 3 个月 ATM 引申波幅本周从 20.5% 升至 21.8%。投资者对 HSCEI 9月看跌价差需求继续增加。个股期权波幅方面，腾讯 3M IV 31%（+2pp），阿里 33%（+2pp），美团 36%（+1pp）。

本周黄金价格继续下跌但周末反弹。现货金价从 $4,354 跌至 $4,096，周跌约 -5.9%。周三盘中曾跌穿 $4,000 整数关（自 2025 年 11 月以来首次），但周五反弹至 $4,096（+1.1% 单日）。三重压力：①Iran 和平协议彻底消除地缘避险溢价；②美元仍处历史高位；③ETF 资金流出加剧。但周五反弹的支撑：①密歇根通胀预期下降（实际利率压力缓和）；②美债收益率回落；③技术性超卖。下方关键支撑 $4,000，上方阻力 $4,200。“债务化解” trade 失去关键驱动是本周技术分析师的共识——但中长期支撑（央行买入、美国财政赤字、美元强势难以持续）仍存。

原油价格本周继续暴跌。WTI 从 $75.50 跌至 $69.23（-8.3% 周，自 3 月初以来最低），布伦特从 $78.20 跌至 $72.10（-7.8% 周，自 2 月 28 日 Iran 战争开始以来最低）。Trump 周二 Truth Social：”Iran 已完全同意最高级别核查…同意保持海峡开放”。霍尔木兹海峡通行率持续恢复，市场对 60 天最终协议谈判的乐观情绪上升。OPEC+ 内部讨论是否需要调整产量配额以应对新增供应。Forex.com 等机构发布 H2 展望——”Will Oversupply Push WTI Back to $55?”。

展望：市场技术面看 WTI 跌穿 $70 后下方支撑 $65-68；上方阻力 $75。如最终协议达成且 OPEC+ 不及时削产，WTI 可能进一步跌至 $60-65。下周关注 OPEC+ 部长级会议（暂未确定日期）的产量信号。低油价对全球通胀路径形成显著支撑——预计 6 月、7 月 PCE 数据将显著回落。

LME 铜价本周下跌 -2.5% 至 $9,440/吨，受美中需求担忧拖累。铁矿石本周累跌 -2.8%。然而能源转型（电网、AI 数据中心电力）长期需求未变。